Goldman Sachs marcó su mejor trimestre en 157 años: la OPV de SpaceX lo hizo posible

Goldman Sachs acaba de registrar el trimestre más rentable en sus 157 años de historia. Los ingresos alcanzaron los 20.300 millones de dólares — un aumento del 39% interanual — y las ganancias por acción de 20,98 dólares superaron por casi la mitad el consenso de 14,46 dólares. Lo que hay detrás de esas cifras importa más que las cifras en sí mismas.

El catalizador fue la oferta pública inicial de SpaceX — la mayor salida a bolsa en la historia del mercado, valorada en aproximadamente 1,8 billones de dólares. Goldman actuó como asegurador principal. Los ingresos por suscripción de acciones saltaron un 130% interanual, hasta los 985 millones de dólares, impulsados casi en su totalidad por esa única transacción y una ampliación de capital simultánea de Alphabet. Los honorarios de banca de inversión marcaron un récord para la firma con 3.400 millones de dólares, un 55% más que el año anterior. La mesa de operaciones de renta variable estableció un récord histórico en la industria por tercer trimestre consecutivo: 7.420 millones de dólares, un 72% más.

Lo que revelan estas cifras dice menos sobre Goldman que sobre la economía a la que sirve. El capital no se mueve de manera uniforme. Se concentra en torno a un puñado de activos que definen plataformas — empresas cuyo tamaño las convierte en el destino predeterminado del dinero institucional global cuando cambia de posición. La OPI de SpaceX no fue solo un evento tecnológico; fue el momento en que el capital privado, acumulado durante más de una década en empresas megacap privadas, finalmente encontró una puerta de salida.

Goldman tenía las llaves de esa puerta — y la estructura de comisiones lo refleja. Pero el efecto de concentración tiene una sombra. La misma semana en que Goldman reportó su trimestre récord, Nike anunció que recortaba 1.400 puestos de trabajo en su división de tecnología. Microsoft ya había reducido su plantilla en casi 5.000 personas este mes. El capital que gira por Wall Street a una velocidad récord no es el mismo capital que financia las nóminas.

El resultado de Goldman merece un examen más allá del titular impactante. Una OPI que ocurre una vez en una generación no es, por definición, repetible. El CEO David Solomon reconoció la solidez del panorama de suscripción de acciones sin proyectar una continuidad. Tres trimestres consecutivos de ingresos récord en operaciones de renta variable también plantean una pregunta estructural: la volatilidad que impulsa las ganancias operativas es la misma volatilidad que dificulta la planificación corporativa para todas las empresas fuera del parqué.

Morgan Stanley — coasegurador principal de Goldman en la OPI de SpaceX — reporta sus resultados del segundo trimestre el miércoles 15 de julio. El Comité Federal de Mercado Abierto se reúne el 29 de julio, cuando el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, evaluará una economía donde Wall Street marca récords y la inflación aún se sitúa en el 3,6% — muy por encima del objetivo del 2% del PCE de la Fed. Los mercados asignan aproximadamente una probabilidad de uno en cuatro de una subida de tipos en esa reunión.

Un trimestre récord rara vez predice el siguiente. El mejor día en la historia de Goldman llegó la misma semana en que el mercado laboral enviaba señales muy diferentes.

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