Samsung supera su récord de ganancias y las acciones caen un 9%

Samsung Electronics reportó una ganancia operativa preliminar de 89,4 billones de wones para el segundo trimestre, aproximadamente 58 mil millones de dólares, la más alta en los 56 años de historia de la compañía. Cada won provino de servidores de memoria con inteligencia artificial. Las acciones cayeron casi un 9 por ciento en Seúl.

La línea de ingresos opacó la celebración. Con 171 billones de wones, los ingresos totales se dispararon un 129 por ciento interanual, pero no alcanzaron las estimaciones consensuadas de los analistas. El mercado se había posicionado para cifras incluso superiores a las que Samsung entregó. Cuando los inversores pagan por un trimestre récord y obtienen un trimestre récord que falla en una línea, venden.

Esta es la dinámica que la industria de los chips llama “cotizado a la perfección”. Las acciones de Samsung ya habían subido aproximadamente un 40 por ciento durante el año pasado gracias al aumento de los precios de HBM y al gasto en infraestructura de IA. Se esperaban ganancias récord. Las cifras que superaron el récord, pero quedaron por debajo de las estimaciones construidas sobre ese récord, se leyeron como un fracaso, incluso cuando el rendimiento absoluto fue histórico.

Morgan Stanley emitió una nota de reducción sobre el sector de la memoria esa misma mañana. El banco advirtió sobre una reducción de márgenes a medida que SK Hynix y Micron incorporen nueva capacidad de HBM en línea. Los competidores de Samsung reflejaron la advertencia de inmediato: Micron cayó un 5 por ciento en el premercado de EE. UU., Kioxia bajó más de un 12 por ciento en Tokio, Sandisk perdió un 5 por ciento.

La liquidación no borra la historia subyacente. La construcción de centros de datos de IA por parte de Microsoft, Google y Meta ha llevado la demanda de chips HBM a niveles que, hace dieciocho meses, los analistas calificaban de insostenibles. Samsung y su rival coreano SK Hynix han sido los principales beneficiarios. El propio trimestre fiscal reciente de Micron mostró un aumento de 15,4 veces en la ganancia operativa, confirmación de que el súper ciclo de la memoria es real y global.

Lo que las cifras preliminares no resuelven es la división de fundición de Samsung, que ha perdido terreno significativo frente a TSMC durante dos años de hitos de producción incumplidos. Incluso en HBM, el mercado más fuerte de Samsung, SK Hynix envía una mayor parte de los productos HBM3E de mayor margen a Nvidia. Un aumento de 19 veces en la ganancia de DRAM no soluciona un negocio de fundición que está al menos una generación de chips detrás de su principal rival.

Para los 270.000 trabajadores en las instalaciones coreanas de Samsung, las ganancias récord protegen los empleos y han mantenido los salarios en aumento. Para los consumidores, el auge de la memoria de IA regresa a través de los precios de los dispositivos: los costos de DRAM afectan todos los ciclos de renovación de teléfonos, computadoras portátiles y servidores, no solo el centro de datos.

Samsung publicará su desglose completo del segundo trimestre el 30 de julio. Los analistas estarán atentos a las pautas de precios de HBM, los márgenes de fundición y si Samsung reduce la brecha con SK Hynix antes de que comience la próxima generación de arquitectura de memoria.

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