Meta vende acciones por 35 mil millones de dólares para la IA, y las próximas no tendrán voto

Meta Platforms, propietaria de Facebook, Instagram y WhatsApp, lanzó ofertas de acciones por decenas de miles de millones de dólares para financiar su expansión en inteligencia artificial y afirma que podría seguir una venta aún mayor mediante una nueva clase de acciones sin derecho a voto. Una empresa que durante años devolvió dinero a sus accionistas mediante la recompra de sus propias acciones ahora les está pidiendo dinero para seguir construyendo.

Las consecuencias van mucho más allá del Nasdaq. Quienes tengan acciones de Meta a través de su fondo de pensiones o de un fondo indexado pronto serán propietarios de una porción ligeramente menor de la empresa, y los compradores de la próxima ola de acciones no tendrán voz en cómo se gasta el dinero.

Por qué una máquina de generar efectivo necesita dinero

Las cifras están en los propios resultados trimestrales de Meta. Sus aplicaciones llegan a 3.640 millones de personas al día, y los ingresos aumentaron 26% en el tercer trimestre, hasta los US$64.600 millones: el sexto trimestre consecutivo con un crecimiento superior al 20%. Sin embargo, el gasto de capital de US$34.900 millones en el trimestre —alrededor de 80% más que un año antes— superó el efectivo generado por el negocio y dejó el flujo de caja libre en menos US$2.120 millones. Meta prevé un gasto de capital de entre US$135.000 millones y US$145.000 millones este año.

El balance cuenta la misma historia. A finales de septiembre, Meta tenía US$82.450 millones en efectivo y valores negociables, apenas por encima de sus US$80.920 millones de deuda a largo plazo. Reuters informó que la empresa se comprometió a realizar gastos futuros por unos US$825.000 millones, principalmente en centros de datos y capacidad de cómputo. Meta define el nuevo capital accionario como «una fuente complementaria de capital», junto con el flujo de caja y la deuda.

Las ofertas, por un valor aproximado de US$35.000 millones y gestionadas por Morgan Stanley y Goldman Sachs, se dividen en dos partes. Unos US$22.500 millones corresponden a acciones ordinarias Clase A vendidas mediante acuerdos a plazo, por lo que Meta no recibe el dinero de inmediato, sino más adelante. Alrededor de US$12.500 millones corresponden a acciones preferentes obligatoriamente convertibles, que pagan un dividendo y se convierten en acciones ordinarias. Nvidia, AMD y Broadcom, tres de los principales proveedores de chips de Meta, manifestaron en conjunto su interés en comprar hasta US$5.000 millones en acciones ordinarias, informó la empresa, aunque ese interés no es vinculante.

Zuckerberg conserva el control de los votos

El plan de mayor alcance depende de las acciones Clase C que la junta directiva de Meta aprobó junto con los resultados trimestrales. Cotizarán en bolsa, pero no tendrán derecho a voto, y cada accionista de Clase A y Clase B recibirá una por cada acción que posea. Un comité especial de directores independientes respaldó la estructura, en parte porque mantiene al fundador y director ejecutivo de Meta, Mark Zuckerberg, al mando. Un programa previsto de unos US$60.000 millones, que aún no se ha firmado, vendería esas acciones en el mercado abierto, de modo que pueda ingresar dinero nuevo sin diluir el control que Zuckerberg ejerce a través de sus acciones Clase B con derecho a voto reforzado.

Quién paga la cuenta

La oferta no responde a la pregunta que los inversionistas han planteado durante todo el año: cuándo dará frutos el gasto. Meta afirma que la IA ya mejora el rendimiento de los anuncios, y hay datos que lo reflejan: las impresiones publicitarias aumentaron 10% y el precio promedio por anuncio subió 14%. Esa segunda cifra recae en los anunciantes, entre ellos las pequeñas empresas que, según estima Meta, representan a más de 500 millones de usuarios de sus aplicaciones. Las apuestas más recientes tardarán más en dar resultados. Meta reconoció que el gasto de su laboratorio de superinteligencia «tardará más en generar retornos» que el negocio principal, y que su asistente Muse solo está disponible en Estados Unidos y Canadá. El personal también siente la presión: la plantilla era de 66.775 personas a finales de septiembre, 15% menos que un año antes. Y si las empresas de chips efectivamente compran acciones, parte del dinero que recaude Meta provendrá de las compañías a las que paga por sus chips.

Las acciones de Meta cayeron hasta 4% el lunes antes de recuperarse y cotizar alrededor de 1% al alza, informó The Next Web. La venta está registrada en Estados Unidos, así que los inversionistas de Europa, Asia y América Latina sentirán sus efectos principalmente a través de los fondos que ya tienen acciones de la empresa.

La tasa del dividendo y las condiciones de conversión de las acciones preferentes se fijarán al establecerse el precio, y Meta tiene previsto cotizarlas en el Nasdaq con el símbolo METAM. Las ventas a plazo deberán liquidarse antes del 19 de noviembre de 2027; las acciones preferentes se convertirán alrededor del 15 de agosto de 2029, y las acciones Clase C entrarán en vigor el 19 de enero de 2027. Se espera que las ventas en el mercado abierto comiencen durante el primer trimestre de ese año.

Durante años, las propuestas de los accionistas para poner fin a la estructura de acciones de doble clase de Meta llegaron a la asamblea anual y fueron rechazadas. Los compradores de los próximos US$60.000 millones en acciones ni siquiera tendrán derecho a votar.

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