SpaceX baja de su precio de IPO y Cathie Wood invierte 51 millones de dólares

SpaceX llegó a los mercados públicos como la empresa más cara en listarse sin ganancias. Con una valoración inicial de 1.6 billones de dólares, hizo que Apple pareciera una ganga. La acción se fijó en 135 dólares, subió hasta 225 dólares, y desde entonces ha perdido casi cada dólar de esa ganancia. A 124 dólares, ahora cotiza por debajo del precio que cualquiera pagó el día de la oferta.

Esa secuencia cuenta una historia específica sobre cómo los mercados valoran una apuesta construida enteramente en ganancias futuras. SpaceX no es una startup. Es la empresa que reinventó los lanzamientos de cohetes, tiene un cuasi-monopolio en contratos orbitales gubernamentales, y a través de su división Starlink ha alcanzado decenas de millones de suscriptores de banda ancha satelital. Los inversores valoraron todo eso — y las ganancias que aún no ha producido — en una valoración de 1.6 billones de dólares antes de que existiera un solo informe trimestral.

Un comprador en el máximo posterior a la OPI de 225 dólares tiene una pérdida del 45% en menos de dos meses. Pero el número más revelador es la relación precio-ventas que el mercado asignó en la oferta: 65.5, comparado con el 11 de Apple y el 3.7 de Amazon. Para justificar ese múltiplo, SpaceX necesitaría crecer ingresos más rápido que cualquier empresa comparable y eventualmente producir ganancias que el mercado actualmente no tiene evidencia para modelar.

Las noticias operativas no han ayudado. Una prueba de vuelo de Starship fue pospuesta después de detectar problemas en el motor, y la acción cayó más del 5% solo con ese anuncio. Se espera que el primer informe de ganancias trimestrales de la empresa llegue a principios de agosto. Hasta entonces, los inversores están valorando una narrativa sin ancla de ganancias.

En medio de esa incertidumbre, ARK Invest de Cathie Wood compró 51 millones de dólares en acciones de SpaceX. Wood construyó su reputación comprando Tesla en los años en que su valoración parecía desconectada de la realidad — una apuesta que finalmente resultó correcta. La pregunta que ahora enfrentan los inversores de SpaceX es si Wood está aplicando un patrón probado a una empresa que eventualmente dará resultados, o si está extendiendo un manual construido para una empresa que se volvió rentable a una que no tiene un cronograma demostrado para hacer lo mismo.

Para la economía espacial en general, la OPI de SpaceX pretendía abrir un nuevo capítulo de inversión entre proveedores aeroespaciales, competidores de satélites y socios del programa de la NASA. Una caída sostenida de las acciones a esta escala no amenaza las operaciones de la empresa — SpaceX genera ingresos — pero cambia el costo de capital y los términos en los que rivales y socios calibran sus propias apuestas en el sector.

El primer informe de ganancias trimestrales de SpaceX llega a principios de agosto. Si el crecimiento de ingresos valida la trayectoria, el precio actual parecerá un punto de entrada. Si no lo hace, la distancia entre 225 y 124 dólares tiene más camino por cerrar.

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