Elon Musk imagina una SpaceX más valiosa que la economía del planeta y se lanza contra AT&T y Verizon

Elon Musk suele comparar el valor de SpaceX con cosas que no son empresas. Su referencia más reciente es el planeta: en una publicación en X, el director ejecutivo de SpaceX dijo que ve posible que la compañía de cohetes y satélites llegue a valer mucho más que toda la economía de la Tierra. La mayoría de la cobertura trató la frase como un problema matemático. Para entenderla mejor, conviene empezar por lo que SpaceX hizo ese mismo día.

Ese jueves, SpaceX anunció que compraría un bloque nacional de frecuencias de banda baja para convertir Starlink Mobile en una operadora telefónica en Estados Unidos, y las acciones de AT&T, Verizon y T-Mobile cayeron después del cierre de la sesión. Un anuncio era un eslogan. El otro, un plan de negocios que todavía espera la aprobación de un regulador, y fue el que provocó la reacción del mercado.

Qué tendría que ocurrir para alcanzar «órdenes de magnitud»

La cita completa: «Esto va a sonar muy descabellado, pero veo una posibilidad de que SpaceX llegue a valer órdenes de magnitud más que la economía actual de la Tierra». Business Insider hizo las cuentas. En abril, el Fondo Monetario Internacional proyectó que la producción mundial alcanzaría los 126 billones de dólares este año. SpaceX cerró el jueves con una capitalización bursátil de unos 2,2 billones de dólares, así que la economía mundial es aproximadamente 57 veces más grande. «Órdenes de magnitud», en plural, significa al menos cien veces más, lo que situaría el piso de Musk por encima de los 12.000 billones de dólares y exigiría que la acción subiera unas 5.500 veces.

Musk matizó la frase al día siguiente. «Decir que “veo una posibilidad” no significa que tenga una confianza extrema en que vayamos a lograrlo», escribió el viernes. «Solo significa que creo que esa posibilidad existe y que la probabilidad de alcanzarla no es cero». Una afirmación sin cifra ni fecha, a la que se le atribuye una probabilidad distinta de cero, no es un pronóstico. Es un estado de ánimo.

Los analistas consultados por Business Insider se dividieron según posturas conocidas. Russ Mould, director de inversiones de AJ Bell, lo interpretó como una apuesta por las colonias y los recursos fuera de la Tierra, y luego dijo que cualquier flujo de efectivo de ese futuro merecería una tasa de descuento «extremadamente alta». Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de Swissquote Bank, fue más directa: «¡Lo que no dice es cuánto costará llegar hasta allá!». Neil Wilson, estratega de inversiones de Saxo UK, calificó la publicación como «un poco de la clásica exageración y puesta en escena de Musk» y les dijo a los inversionistas que «se fijen en lo que pasa bajo el capó».

Bajo el capó: frecuencias, no asteroides

Lo que había bajo el capó esa semana era espectro radioeléctrico. SpaceX acordó comprar la cartera nacional de frecuencias de 800 MHz de Grain Management: hasta 14 megahercios de espectro pareado, con licencias que cubren a casi toda la población de Estados Unidos. El precio no se hizo público y el acuerdo aún necesita la aprobación de la Comisión Federal de Comunicaciones (FCC). SpaceX dijo que las licencias resuelven una de las últimas grandes limitaciones técnicas de Starlink Mobile y le abren el camino para convertirse en una importante operadora móvil estadounidense, informó CNBC. En la práctica, están pensadas para brindar la cobertura en interiores que a los satélites por sí solos les cuesta ofrecer.

Wall Street se tomó esto en serio, a diferencia de la cifra de miles de billones. A las 5 p. m., hora del Este, AT&T había caído un 7,3 % en las operaciones posteriores al cierre, y T-Mobile y Verizon habían perdido un 6,6 % cada una, mientras que SpaceX subía un 1,5 %, según Quiver Quantitative. Esa misma semana, la FCC autorizó una constelación de nueva generación de Starlink Mobile, con 15.000 satélites de conexión directa a dispositivos.

Las cifras que sostienen la valoración

El escenario realista ya es lo suficientemente exigente por sí solo. SpaceX reportó ingresos de 7.800 millones de dólares en el segundo trimestre, un 92 % más que un año antes, y una pérdida neta de 541 millones de dólares, menor que los 1.000 millones que perdió doce meses antes. Starlink es la principal fuente de efectivo de la compañía y, hasta ahora, su único negocio rentable. Las estimaciones de consenso recopiladas por TIKR van de 45.100 millones de dólares en ingresos este año a unos 200.000 millones en 2028.

Los teléfonos por sí solos no pueden cerrar esa brecha. JPMorgan calcula que todo el mercado móvil de Estados Unidos ronda los 240.000 millones de dólares y no espera que Starlink Mobile llegue a competir de manera significativa en él. Eso deja la mayor parte del crecimiento en manos de la computación para IA, una expansión que SpaceX planea financiar en parte con 40.000 millones de dólares de deuda. La advertencia de Wilson cobra sentido aquí: SpaceX está «sumamente expuesta al riesgo de una burbuja de IA y depende de que siga avanzando la ola de financiamiento con deuda».

Musk les dijo a los analistas en agosto que SpaceX proyecta internamente ingresos de 1 billón de dólares para 2030, con una «probabilidad distinta de cero» de alcanzarlos un año antes. Incluso si esa cifra se multiplicara por cien, seguiría siendo menos del 1 % de la valoración que ahora plantea. Mohit Oberoi, de Barchart, ha enumerado los antecedentes: una Tesla que valdría más que Apple y Saudi Aramco juntas, un robot Optimus que sumaría 25 billones de dólares al valor de mercado y un millón de robotaxis para 2020.

La cifra de los miles de billones será la que consiga más republicaciones. El número que determinará cuánto vale SpaceX el próximo año está en manos de la FCC: un bloque de licencias de 800 MHz que T-Mobile le vendió a Grain apenas en agosto y frente al que ahora quizá tenga que competir.

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