Japón subió tasas bajo presión de Washington — y el yen cayó de todos modos

El Banco de Japón subió su tasa de referencia en un cuarto de punto, hasta el 1,25%, el viernes — el nivel más alto para el costo del endeudamiento japonés en 31 años. En cuestión de minutos, el yen se debilitó frente al dólar. Un banco central que ajustó su política para estabilizar su moneda logró lo contrario, y la votación dividida que selló la decisión explica por qué.

La división fue de 7 a 2. Los dos miembros disidentes de la junta — Toichiro Asada y Ayano Sato — fueron designados por la primera ministra Sanae Takaichi, cuya coalición política ha respaldado históricamente una política monetaria más laxa para sostener la recuperación de la deflación en Japón. Los operadores no interpretaron su disidencia como una curiosidad. La leyeron como evidencia de que el compromiso de ajuste del BoJ es político, no unánime. Una moneda cae después de una subida de tasas cuando el mercado duda de que el banco central vuelva a subir las tasas.

La presión externa añade un elemento más incómodo. El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, instó públicamente al gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, a tomar “medidas de mercado y monetarias decisivas” en una reunión del G20 a principios de este mes — pidiendo efectivamente a un banco central extranjero que actúe en nombre de Estados Unidos. Un yen más débil mantiene las exportaciones japonesas estructuralmente más baratas que las alternativas estadounidenses y erosiona las cuentas comerciales de EE. UU. La trayectoria de las tasas del BoJ es ahora, al menos en parte, una variable de política exterior.

Para los hogares japoneses, las consecuencias son inmediatas. Aproximadamente el 70% del mercado hipotecario residencial de Japón tiene préstamos a tasa variable, lo que significa que los pagos aumentan con cada subida de un cuarto de punto. En una economía que ya está absorbiendo un aumento del 40% en los costos energéticos impulsado por el conflicto en Medio Oriente, el endeudamiento se volvió más caro justo cuando el gasto discrecional ya estaba bajo presión.

Lo que la subida no resuelve es el problema estructural que se suponía debía abordar. La inflación actual de Japón es en gran parte importada — petróleo, alimentos, energía cotizados en dólares — no impulsada por el crecimiento salarial. Una subida de tasas no reduce el costo del crudo; debilita el yen, lo que encarece las importaciones de crudo en términos de yenes. El BoJ está ajustando en el mismo mecanismo que genera la inflación que intenta suprimir.

La junta se reúne nuevamente a finales de octubre de 2026. Si puede llevar la tasa al 1,5% sin otro voto dividido — y sin una nueva ronda de ventas de yenes — determinará si la decisión de esta semana marca el inicio de una normalización creíble o el punto en el que las divisiones políticas dentro de la junta comenzaron a fijar la política monetaria de Japón.

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