El petróleo de Irán mantiene la inflación de Estados Unidos en 3,5% y refuerza el argumento de los halcones de la Fed

La inflación estadounidense se mantiene en su nivel actual por un solo shock externo. Cuando colapsaron las negociaciones diplomáticas entre Washington y Teherán, los precios del petróleo crudo subieron más de un 20% en un solo mes — y ese movimiento se reflejó en el precio de cada viaje, cada entrega de comestibles, cada tanque de gasolina. El índice de precios al consumidor se ubicó en un 3,5% interanual, sin cambios respecto al mes anterior.

La diferencia entre una lectura del 3,5% y el 3,4% que pronosticaban los economistas podría parecer un error de redondeo. No lo es. La trayectoria era el punto clave. Durante meses, la senda de los precios al consumidor se inclinaba hacia algo que, para una Reserva Federal cautelosa, parecía suficiente margen para mantener las tasas sin cambios hasta fin de año. Esa trayectoria ahora se ha aplanado, y el mecanismo que la aplana es uno al que la Fed no puede llegar con una tasa de política monetaria.

La inflación subyacente —que excluye los volátiles componentes de alimentos y energía que hicieron rígida la cifra general— parece haber disminuido ligeramente, a alrededor del 2,5% desde el 2,6% del mes anterior. Ese modesto avance fue superado por el movimiento energético antes de que tuviera la oportunidad de remodelar los cálculos del comité. Cuando el crudo sube un 20% en un solo mes, tiende a aparecer en todo, desde pasajes aéreos hasta bienes manufacturados, y su presencia en la cifra compuesta tiende a durar más que el evento diplomático que lo causó.

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El presidente de la Fed, Kevin Warsh, ya había reunido a tres colegas dispuestos a argumentar a favor de un aumento de tasas en la reunión de septiembre. La lectura del IPC de julio entrega a esa facción una evidencia difícil de rebatir en una sala de comité: los precios no se han enfriado, y el mecanismo que los calienta está fuera del alcance de la política monetaria. Ninguna decisión de tasas de interés puede persuadir a Irán de volver a la mesa de negociaciones.

La consecuencia para el consumidor es directa y aritmética. Los salarios por hora promedio en Estados Unidos crecieron un 3,2% durante el último año — 0,3 puntos porcentuales por debajo de la tasa de inflación actual. Cada mes al 3,5% es un mes más en el que el poder adquisitivo de un salario típico se contrae en términos reales. Eso aplica a 158 millones de estadounidenses empleados, independientemente de si la causa es un recalentamiento interno o una ruptura petrolera extranjera.

La lectura que los miembros más cautelosos de la Fed contraatacarán es esta: la ruptura con Irán fue repentina, y los mercados petroleros tienen un historial de revertirse tan rápido como se movieron. El crudo subió un 20% por pesimismo diplomático. Si ese pesimismo es erróneo —si las conversaciones se reinician, como ha ocurrido antes— los precios del petróleo podrían retroceder en cuestión de semanas, y un comité que subió tasas en septiembre en respuesta a un pico energético temporal tendría poca justificación para el daño.

La reunión de septiembre del FOMC está programada para el 16 y 17 de septiembre.

Etiquetas: inflación, iran, precios del petróleo, tasas de interés, Federal Reserve

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