Los bonos disparan la hipoteca en EE. UU. al 6,75%: máximos de 19 años

La Reserva Federal votó por mantener las tasas. Tres de sus doce miembros con derecho a voto querían subirlas. El mercado de bonos no esperó a la próxima reunión.

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó el 5,31 %, su nivel más alto en 19 años. El rendimiento a 10 años, la referencia que establece la base para la mayor parte del crédito a tasa fija, se ubica por encima del 4,7 %. A esos niveles, la hipoteca promedio a 30 años con tasa fija en Estados Unidos ronda el 6,75 %. En un préstamo de 340.000 dólares —aproximadamente la mediana estadounidense—, un movimiento de tasas de esa magnitud suma cerca de 140 dólares al pago mensual y más de 50.000 dólares a lo largo de la vida de la deuda.

Dos fuerzas impulsaron la venta masiva. El crudo Brent se disparó hacia los 90 dólares por barril después de que se estancaran las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán, reavivando el temor a la inflación que los responsables de política económica pasaron dos años tratando de contener. Detrás de ello hay una preocupación estructural que los inversionistas en bonos llevan meses descontando: la deuda nacional de Estados Unidos se acerca a los 40 billones de dólares, mientras que los pagos de intereses por sí solos ascienden a 1,4 billones de dólares al año. El costo de financiar esa deuda está aumentando, y los inversionistas están cobrando en consecuencia.

Kevin Warsh, quien este año asumió la presidencia de la Reserva Federal, respondió a la venta masiva con una postura que sus predecesores rara vez adoptaron. Elogió públicamente el alza de los rendimientos y describió el movimiento del mercado como un trabajo monetario que el banco central no necesita replicar. «No estamos limitados por los precios de mercado», dijo Warsh. La realidad práctica es más complicada: los mercados de bonos endurecen el crédito para todos los hogares y empresas, independientemente de si la Fed vota por ello o no, y ese endurecimiento no distingue entre quienes provocaron la inflación y quienes no.

El movimiento actual ha alcanzado a los titulares de tarjetas de crédito con tasa variable, cuya TAE promedio ha subido junto con las referencias. Los compradores de automóviles enfrentan tasas de alrededor del 7 % para vehículos nuevos y superiores al 10 % para usados. Para los ahorradores, la misma dinámica ofrece un alivio parcial: los instrumentos de corto plazo ahora rinden cómodamente por encima del 4 %, y los fondos del mercado monetario han registrado entradas netas como resultado. Para el Tesoro, el costo de refinanciar la deuda existente está aumentando a un ritmo que ha empezado a reflejarse en los cálculos del déficit anual.

El índice Bloomberg US Aggregate Bond registra pérdidas en lo que va del año. Los inversionistas institucionales que dependían de los bonos soberanos como contrapeso de cartera frente a la volatilidad de las acciones han descubierto que la cobertura funciona con menor fiabilidad, un cambio que ha llevado a algunos hacia vencimientos más cortos e instrumentos vinculados a la inflación.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, tiene previsto pronunciar el discurso inaugural en el Jackson Hole Economic Policy Symposium, del 27 al 29 de agosto. Ha señalado que el discurso se alejará del debate inmediato sobre las tasas y abordará el marco de la política monetaria con un horizonte de más largo plazo. Para los titulares de hipotecas y los compradores de automóviles que ya han absorbido el alza de facto de las tasas impuesta por el mercado de bonos, la pregunta es si Jackson Hole les dirá que el aumento terminó, o si apenas comienza.

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