Oracle puso 165,000 millones en Stargate y un gasoducto sin permiso lo tiene frenado

La mayor apuesta por infraestructura de inteligencia artificial en la historia empresarial se topó con un problema de permisos.

Oracle envió un aviso de fuerza mayor a Blue Owl Capital, desarrolladora de Project Jupiter: el campus de centros de datos Stargate de 2,45 gigavatios en Nuevo México, anunciado junto con OpenAI y SoftBank como pieza central del impulso a la inteligencia artificial dentro de Estados Unidos promovido por la administración Trump. Esta cláusula legal, que se invoca cuando circunstancias fuera del control de una parte le impiden cumplir sus obligaciones contractuales, permitiría a Oracle aplazar los pagos a Blue Owl si las instalaciones no entran en operación para la fecha prevista.

El gasoducto de gas natural de Energy Transfer, que debía abastecer al campus, ha recibido varias negativas a sus solicitudes de permisos por parte de los reguladores estatales de Nuevo México y acumula retrasos. Por separado, el permiso de calidad del aire para el sistema de celdas de combustible de Bloom Energy —que sustituyó a las turbinas de gas originales tras una primera ronda de objeciones— también enfrenta un plazo estatal. Ambos problemas apuntan a la misma ventana de lanzamiento de 2028, y el aviso de Oracle reconoce formalmente que no llegar a tiempo es una posibilidad real.

Las declaraciones públicas de Oracle y sus movimientos contractuales cuentan historias distintas. La compañía aseguró que «Project Jupiter se mantiene dentro del calendario previsto», mientras invocaba al mismo tiempo la protección legal que necesitaría si ese calendario no se cumple. Blue Owl respondió que el aviso «no cambia los compromisos financieros con este proyecto plurianual». En conjunto, ambas declaraciones describen una disputa sobre quién asumirá el riesgo, no una evaluación compartida del estado de preparación del proyecto.

La magnitud de lo que está en juego en ese desacuerdo no es abstracta. El último año fiscal, Oracle recaudó US$43.000 millones en deuda y US$5.000 millones en capital para financiar su expansión en inteligencia artificial, y cerró el periodo con un flujo de caja libre negativo de US$23.700 millones. Los aproximadamente US$18.000 millones en préstamos apalancados que Santander, Jefferies y otros bancos organizaron para ayudar a financiar Project Jupiter cotizan ahora entre 89 y 91 centavos por dólar: la señal del mercado de que dejó de valorar esta deuda como si estuviera libre de riesgo.

Para las empresas que esperan que la nube de inteligencia artificial de Oracle se expanda, el retraso tiene consecuencias concretas. Project Jupiter debía representar una parte significativa del crecimiento de los centros de datos de Oracle: la capacidad que esperaban tener disponible los clientes empresariales que desarrollan cargas de trabajo de inteligencia artificial en la nube de la compañía. No cumplir el plazo de 2028 aplazaría esa capacidad, en un mercado donde la disponibilidad de capacidad de cómputo para IA ya es el principal cuello de botella.

Oracle no se está retirando: la fuerza mayor es un mecanismo de pago, no una salida. Pero el precio de US$165.000 millones de Stargate siempre dependió de que campus como Jupiter entraran en operación a gran escala. Con su sede insignia estancada, la pregunta es si el resto de la expansión de infraestructura de inteligencia artificial está bien valuado: por Oracle, sus prestamistas y los mercados de capital que llevan dos años premiando a las empresas dispuestas a comprometer las cifras más altas.

Los próximos hitos son inmediatos: la decisión estatal sobre el permiso de calidad del aire para el sistema de celdas de combustible de Bloom Energy, prevista para el 23 de noviembre; la llamada sobre los resultados del segundo trimestre del año fiscal 2027 de Oracle, en la que los analistas exigirán información concreta sobre los costos y el calendario de Project Jupiter; y el gasoducto de Energy Transfer, cuya puesta en marcha ahora está prevista, como mínimo, para febrero de 2027, siete meses después de lo que exigía el calendario de suministro eléctrico del campus.

Etiquetas: infraestructura de IA, Oracle, Blue Owl Capital, fuerza mayor, Project Jupiter, Stargate