Sam Altman, CEO de OpenAI, alcanza 1.25 billones de valuación; compradores de la OPI de Anthropic ven 1.1

OpenAI tiene una nueva valoración, y es de esas cifras que terminan en las portadas: una valuación de billones, acordada en privado por los inversionistas que están pagando ese precio. Lo interesante no es el tamaño de la cifra. En cuestión de semanas, el mercado público le pondrá su propio precio al rival más cercano de OpenAI, y las primeras conversaciones apuntan a que podría ser más bajo.

Ese es el trasfondo de la noticia. Sam Altman ha dejado claro que OpenAI no tiene prisa por salir a bolsa. Anthropic ha hecho lo contrario. Una de las dos compañías está a punto de recibir una valoración de personas que podrían vender sus acciones a la mañana siguiente. La otra acaba de ser valorada por quienes ya tienen una participación en ella.

Cuánto recaudó OpenAI y qué buscaba

Estos son los datos, publicados primero por Bloomberg y retomados después por TechCrunch, SiliconANGLE y The Decoder: OpenAI recaudó 11 mil millones de dólares en una ronda que la valora en 1.25 billones de dólares. Los inversionistas transfirieron el dinero el viernes. La ronda aún no se ha cerrado. OpenAI sigue buscando más fondos, y el total podría llegar a unos 20 mil millones de dólares en las próximas semanas. En marzo, la compañía recaudó 122 mil millones de dólares con una valoración de 852 mil millones, por lo que la nueva cifra es aproximadamente un 47% más alta.

Ese es el titular que casi todos están publicando: la empresa privada más cara del sector tecnológico acaba de encarecerse aún más. Es cierto, pero deja fuera la mitad de la historia. A finales de septiembre, Bloomberg informó que OpenAI buscaba recaudar 30 mil millones de dólares con una valoración de unos 1.4 billones. El primer cierre quedó por debajo tanto del monto como del precio. En ese momento, Harrison Rolfes, analista de PitchBook, dijo que los inversionistas ofrecían alrededor de 1.2 billones de dólares, mientras que OpenAI quería 1.5 billones, y que «nada tiene un precio definido». La cifra que finalmente surgió se acerca mucho más a lo que ofrecieron los inversionistas que a lo que pidió OpenAI.

También importa quién está poniendo el dinero. OpenAI no ha confirmado quiénes respaldan la ronda. The Decoder menciona a Coatue Management, T. Rowe Price, SoftBank, Sequoia Capital, Founders Fund, Andreessen Horowitz y un consorcio de los Emiratos Árabes Unidos, y señala que OpenAI trabaja con bancos de inversión para atraer a inversionistas individuales adinerados. Es una red más amplia que la de los grandes fondos y socios estratégicos que participaron en rondas anteriores, y se tendió después de una liquidación de acciones del sector de la inteligencia artificial que obligó a reducir el objetivo.

La OPI de Anthropic pone la valoración a prueba

Ahora viene la comparación que vuelve incómoda esta ronda. Horas antes de la noticia de OpenAI, Bloomberg informó que algunos posibles compradores de acciones de la OPI de Anthropic creen que la compañía podría valer apenas 1.1 billones de dólares, frente a los cerca de 2 billones que, según se decía, esperaban los inversionistas alrededor de un mes antes. Anthropic espera alcanzar los 1.5 billones. Según The Wall Street Journal, varios de sus propios inversionistas no consideran realista esa cifra, y uno de sus accionistas sugirió algo más cercano a 1 billón. Anthropic presentó su formulario S-1 la semana pasada; se espera que inicie el proceso de OPI la próxima semana y apunta a cotizar en bolsa antes del Día de Acción de Gracias.

Si se mantiene el extremo más bajo de esas estimaciones, la valoración privada de OpenAI quedaría por encima de lo que los compradores del mercado público están dispuestos a pagar por su rival más cercano. Y Anthropic llegará con una cifra de crecimiento difícil de ignorar: su presentación mostró que los ingresos trimestrales aumentaron un 1,127% interanual en el tercer trimestre. Las cifras de OpenAI también son grandes, pero crecen más despacio. Financial Times informó que la compañía cerró el trimestre con ingresos anualizados de 50 mil millones de dólares, un aumento del 77%, y que sus ventas a empresas se más que duplicaron. Greg Brockman, presidente de OpenAI, dijo que el crecimiento se desaceleró en la primera mitad del año antes de repuntar tras el lanzamiento de GPT-5.6 Sol en junio. Las dos tasas de crecimiento no son directamente comparables, pero los compradores que pongan a ambos laboratorios frente a frente se fijarán en la tendencia.

El argumento de Sam Altman para esperar

Altman ha explicado con sus propias palabras por qué prefiere esperar. En septiembre le dijo a Alyson Shontell, editora en jefe de Fortune: «No nos apresuramos a salir a bolsa. De hecho, creo que, con todo lo que está pasando en materia de seguridad, salir a bolsa ahora sería una decisión poco prudente». OpenAI saldrá a bolsa, dijo, «cuando estemos listos; es decir, cuando el negocio esté listo y sintamos que el momento que atraviesa la sociedad con esta tecnología es el adecuado». También dijo entonces, como recordó The Verge esta semana: «Creo que también sería malo para el mundo que OpenAI esperara demasiado para salir a bolsa».

Las dos afirmaciones pueden ser ciertas. La segunda tiene ahora un peso financiero que no tenía cuando la hizo. Seguir siendo privada mantiene la valoración de OpenAI en un espacio donde se negocia, ronda tras ronda, con inversionistas que ya tienen participaciones. La salida a bolsa de Anthropic le dará al mercado una referencia pública diaria sobre cuánto vale un laboratorio de inteligencia artificial de frontera, y todas las rondas posteriores de OpenAI se medirán frente a ella. OpenAI presentó de manera confidencial la documentación para una OPI, y ahora se espera que salga a bolsa en algún momento de 2027; Brockman ha dicho que para entonces la compañía podría estar lista. El nuevo capital ayuda a cubrir los costos hasta ese momento, frente a compromisos de más de 665 mil millones de dólares en chips y centros de datos que The Information reportó en julio.

La prueba llegará pronto. Se espera que OpenAI informe a los inversionistas sobre sus resultados del tercer trimestre la próxima semana, según The Information, justo en los días en que Anthropic empezará a presentar su historia a los compradores del mercado público. Si Anthropic fija un precio cerca del extremo más bajo de las estimaciones, los nuevos accionistas de OpenAI serán dueños de una compañía valorada por encima de su rival que cotiza en bolsa, sin un precio público que les permita saber si pagaron demasiado.

Etiquetas: OpenAI, Anthropic, Sam Altman, ofertas públicas iniciales, valuaciones tecnológicas