Victory Capital adquiere First Eagle por 7,000 mdd tras su fracaso con Janus Henderson

La industria de la gestión de patrimonios a nivel global está consolidándose, y Victory Capital acaba de definir su posición en ella. La adquisición de First Eagle Investments —una firma reconocida por su enfoque concentrado de inversión en valor a nivel global, abarcando renta variable, carteras multiactivos y crédito alternativo— coloca a Victory Capital entre los principales gestores de activos que cotizan en bolsa en Estados Unidos, superando con creces el escalafón medio que la compañía con sede en Texas ocupaba desde su salida a bolsa.

El camino de Victory hacia este acuerdo no fue directo. La firma pasó meses tras Janus Henderson mediante un acercamiento no solicitado, antes de ser superada por un consorcio rival respaldado por Trian Fund Management de Nelson Peltz y General Catalyst. El consejo de Janus Henderson rechazó la propuesta de Victory por considerarla no superior. Lo que vino después fue el tipo de corrección de rumbo que normalmente solo se hace visible en retrospectiva: un giro hacia un vendedor dispuesto.

Los términos reflejan esa disposición. El dueño de First Eagle, la firma de capital privado Genstar Capital, que respaldaba a la compañía desde 2015, ahora sale —al igual que los empleados que poseían una participación, quienes se convertirán en accionistas de Victory Capital. El precio de compra, de aproximadamente 7 mil millones de dólares, consiste en unos 4.4 mil millones en efectivo, 2 mil millones en acciones de nueva emisión de Victory Capital, y la asunción de 575 millones de dólares en pagarés senior garantizados de First Eagle. First Eagle gestiona 222 mil millones de dólares; Victory Capital poseía 348.8 mil millones al cierre de julio. La entidad combinada supervisará 571 mil millones de dólares.

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Para las personas que tienen cuentas en los fondos de cualquiera de las dos firmas, la pregunta práctica es si los gestores que construyeron los historiales de rendimiento se quedan. El enfoque de inversión en valor de First Eagle depende de equipos de inversión específicos cuya salida revertiría los flujos de clientes que el comprador pagó por heredar. La consolidación en la gestión de activos tiene un historial mixto precisamente en este punto: la escala reduce los costos generales, pero también acelera la deserción de justamente aquellas personas a las que los clientes institucionales y minoristas intentan seguir teniendo acceso. Los términos de retención contarán la historia antes de que lo hagan los materiales de marketing.

Amundi, el socio estratégico de Victory Capital, ha recibido con beneplácito el acuerdo. El acuerdo de distribución existente del gestor de activos francés otorga a sus clientes globales acceso a las estrategias de Victory —y 571 mil millones de dólares en productos para distribuir es un rango más atractivo que los 348.8 mil millones que la red de Amundi ha estado vendiendo.

Se espera que el acuerdo se cierre para el final del primer trimestre de 2027, sujeto a aprobación regulatoria. Si la fusión logra unir dos culturas de inversión o simplemente combina dos balances generales es una pregunta que el primer año de integración comenzará a responder.

Etiquetas: asset management, First Eagle Investments, Genstar Capital, Janus Henderson, Victory Capital

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