La energía lleva la inflación de la eurozona al 4% e Italia salta al 5.6% en un solo mes

La inflación de la eurozona alcanzó su nivel más alto en tres años, y casi toda la aceleración se explica por un solo rubro de la factura del hogar. La energía, que representa una pequeña parte de lo que gasta cada mes el europeo promedio, ahora explica aproximadamente la mitad del aumento de los precios, según la primera estimación de Eurostat. Si se la excluye, el resto de la canasta parece estar casi en calma.

Ese contraste complica las cosas para cualquiera que tenga una hipoteca de tasa variable, una factura de calefacción o un salario acordado antes de que empezara el shock. El Banco Central Europeo combate la inflación con las tasas de interés, una herramienta que no puede abaratar el petróleo ni el gas, pero sí encarece el crédito; ahora, los inversionistas esperan que vuelva a recurrir a ella en su próxima reunión.

La inflación general llegó al 4,0% en octubre, frente al 3,8% de septiembre, y fue la primera lectura igual o superior al 4% desde el otoño de 2023. Los precios de la energía fueron un 20,8% más altos que un año antes. Según las ponderaciones de la propia canasta de Eurostat, la energía representa cerca del 9% del gasto de los consumidores, pero aportó casi dos de esos cuatro puntos porcentuales. La inflación subyacente, que excluye energía, alimentos, alcohol y tabaco, se mantuvo en el 2,5%, mientras que los servicios subieron ligeramente, al 3,3%.

Italia muestra lo desigual que puede ser el impacto del shock. Su tasa de inflación armonizada saltó del 4,2% al 5,6% en un solo mes, y el instituto nacional de estadística, Istat, atribuyó el alza principalmente a la energía; las tarifas energéticas reguladas aumentaron un 59,5% interanual. Incluso el índice de Istat sobre la canasta de productos básicos de consumo diario se aceleró, del 1,5% al 2,5%.

La diferencia entre los 21 miembros del bloque es amplia. Lituania registró un 6,1% y Bulgaria, en su primer año con el euro, un 6,0%; en cambio, la tasa de Alemania cayó al 2,8% y Malta tuvo la más baja, con un 2,3%. Una sola tasa de interés debe servir ahora tanto a un hogar italiano que enfrenta un shock en los servicios como a uno alemán donde la inflación está cediendo. Los miembros de la UE que no usan el euro, como Polonia, Suecia y Rumania, fijan sus propias tasas, aunque Dinamarca, cuya corona está vinculada al euro, suele seguir los pasos del BCE.

El BCE ya subió las tasas dos veces este año, en junio y septiembre, y llevó su tasa de depósito al 2,5%, antes de mantenerla sin cambios en octubre. El argumento a favor de subirla más es evitar que el alza de la energía se traslade a los salarios y las expectativas. En contra están la cifra de inflación subyacente, que apenas se ha movido, y el hecho de que una tasa más alta no reducirá una factura energética disparada por la guerra entre Estados Unidos e Irán y la amenaza al transporte marítimo por el estrecho de Ormuz. Ed Hutchings, responsable de tasas de Aviva Investors, advirtió después del aumento de septiembre que «es muy posible que se haya ido demasiado lejos», mientras que Robert Mertens, de Validus Risk Management, sostiene que la turbulencia del mercado de bonos francés limita cuánto puede presionar el banco.

Para quienes tienen préstamos, el endurecimiento ya se hizo sentir. El Euribor a 12 meses, referencia para la mayoría de las hipotecas de tasa variable en España y de uso extendido en Portugal e Italia, promedió cerca del 3,24% en octubre, aproximadamente un punto porcentual por encima de un año antes, según los rastreadores hipotecarios españoles; por eso, los préstamos que se revisan este otoño cuestan más cada mes. Los ahorradores apenas ganan: el dinero que genera la tasa de depósito del BCE, del 2,5%, sigue perdiendo valor frente a una inflación del 4% y, con los salarios en general estables, como señalan los responsables de política monetaria, muchos trabajadores se están empobreciendo en términos reales.

Después de la publicación de los datos, los mercados asignaron una probabilidad superior al 72% a un aumento de un cuarto de punto en la última reunión del año del BCE, que concluye en Fráncfort el 17 de diciembre, según las cotizaciones citadas por CNBC. Eurostat publicará los datos completos de octubre el 18 de noviembre y su estimación preliminar de noviembre el 1 de diciembre: una lectura más antes de que decida el Consejo de Gobierno.

Para una familia de Milán o Nápoles, la cifra que importa no es el 4% de la eurozona. Es el aumento del 59,5% en las tarifas energéticas reguladas: una factura que ninguna votación en Fráncfort puede reducir, y que llega mientras la cuota de la hipoteca sí puede seguir subiendo.

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